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意外的不是韵达借壳上市而是韵达的估值和业

2019-03-18 09:16:28

蔫人出豹子。用这句俗话形容聂腾云和韵达或许不太贴切，但是低调的人，往往能迸发出乎意料的能量。

把时钟拨回到两年前。2016年7月，韵达拟180亿元借壳新海股份、并承诺2016年净利润不低于11.30亿元的消息，打理好就让外界很意外。

意外的不是韵达借壳上市，而是韵达的估值和业绩承诺。

（数据来源：根据公开资料整理）

与申通和圆通相比，那时的韵达无论业务量还是净利润的排名都在末尾，但估值却是最高的（申通为169亿元，圆通为175亿元）。

尽管在2016年7月14召开的媒体说明会上，韵达财务总监谢万涛解释了韵达180亿元估值和业绩承诺的合理性，但似乎没有完全打消人们的疑虑。

直到2017年2月27日，聂腾云和他掌舵的韵达，用漂亮的业绩回应外界的质疑——2016年净利润为11.52亿元，同比增长97.97%。

而这只是聂腾云逆袭的开始。

飞速的窜升即便如此，此时的韵达，不要说与顺丰相比，

就是在“三通一达”中排名也垫底。韵达接下来的表现，延续了这种意外。

在此后不到两年的时间里，韵达的市场占有率由10.5%迅速蹿升至2018年上半年的13.6%，位列次席。

与持续获得市场份额相对应的是，韵达的业务量增速远超行业同期平均水平（以半年为统计周期）。韵达的业务量——

2018年上半年，同比增长52%，行业平均为27.5%；2017年，同比增长46.86%，行业平均为28%；2017年上半年，同比增长44.28%，行业平均为30.7%。

而2016年，韵达业务量实现同比增长50.82%，略低于51.4%的行业平均增速。

（韵达业务量增速PK行业平均增速）

民营快递的老板中，韵达股份董事长聂腾云是最为低调的一个。他出席某个活动，即使在韵达官方发布的消息中，在职位的后面很难找到聂腾云的名字。

不止一位业内人士告诉掌链，聂腾云属于行动派——说得少、做得多，而且做事特别认真。

这样一个在外界看来甚至有些“沉默寡言”的人，是如何带领韵达成功实现逆袭的？

逆袭的秘笈在“三通一达”中，韵达在很长一段时间里不显山不露水。在民营快递集中上市之前的两三年，与其它企业快步向前相比，韵达发展速度甚至可以用缓慢来形容——2015年韵达的业务量同比增速为36%，而同期的行业增速高达48%。

“这绝不是聂腾云想看到的。”一位接近韵达的人士告诉掌链，聂腾云的大哥聂腾飞是中国民营快递的“鼻祖”、申通创始人。一奶同胞的聂腾云肯定不愿意屈居在后。

但做企业不是百米冲刺而长跑，聂腾云深谙此道。用聂腾云的话说是“练内功”。

在聂腾云的运筹帷幄之下，韵达逐步获得了客户的青睐，市场占有率一路高歌猛进。

① 优化络管理能力。2012年前后，韵达、申通和圆通推动直营化改革，以弥补管理松散带来快件派送效率低下的问题，但这也引发了加盟商的抵触情绪。正是那段时间，时常传出加盟点快件积压的消息。

执着的聂腾云挺住了压力。聂腾云曾表示，企业精细化管理是企业永恒的发展主题。而直营化改革，对于企业实现精细化管理的重要性不言而喻。

如今在“三通一达”中，韵达的枢纽转运中心是直营化比例最高的。截至2017年底，韵达在全国设立54个自营枢纽转运中心，枢纽转运中心的自营比例为100%。较高的转运中心自营率将显著提高总部对络的管控能力。

与申通和圆通相比，韵达加盟商的数量是最多的。截至2017年底，韵达在全国拥有3379家加盟商及19432家配送点（含加盟商）。同期，圆通拥有3000家加盟商，申通共计1846个点。

这意味着，单个加盟商体量较小，在全国络较为完善的情况下，更能激发自身的积极性。从风险上来看，单个加盟商规模较小，一旦加盟商出现变故对整个络的冲击也较小，总部更容易管控。

韵达2018年半年报中也称，“络覆盖更广、更深……加盟商及点颗粒度进一步细化均一，有力保障快递服务络更匀密、更稳定、更便捷。”

在转运结构上，与其它快递公司更多采用多级路由转运的方式相比，韵达采取的是一级路由转运的形式——较多的采取点对点直发。这种形式的好处在于，提高车辆装载率和干线运输效率，相应地会降低干线运输成本。

② 科技助力。一线路由转运的方式，对企业的信息化和路由规划提出了更高的要求。而技术恰恰是聂腾云非常看重的。

聂腾云对任何一件事，都琢磨得很透、很细、很精。“在通达系中，论对事业的敬业度、钻研度、专业度，没有人能够和聂腾云比拟。”韵达的一位离职高管告诉掌链，“你能想象，一个身家数百亿的上市公司老总，在办公室里研究传输带发动机的场景么！”

正是聂腾云对科技近乎痴迷的态度，让韵达近年来不断加大智能化设备升级力度，新科技、新技术不断涌现。

2018年4月，韵达抛出募集39亿元资金计划，主要用于转运中心的建设与升级，以及络运能的提升。

在中转环节，韵达加大对自动化设备的投入和改造，致力于提高设备自动化程度，逐步在全改造投入全自动、智能化分拣设备。以高速矩阵为例，其升级后的分拣效率由2700件/小时提升到3700件/小时。

在运输环节，韵达的智能运力管控平台，通过车辆GPS、韵达司机APP等操作系统，实现对车辆行驶状况进行可视化管控；根据系统大数据统计和分析，实现对车辆运输异常情况进行识别和及时处理，并依照运输任务、安全行驶等数据模块保障和优化运输时效、运输成本和运输安全。

在收寄环节，“站点协同系统”、“统一对账系统”、“点ERP系统”等系统，提升点揽派效率、运营管理水平和服务质量。

③ 强化成本管控。据韵达2018年半年报称，“成本领先”的竞争策略是促进快递业务量强劲增长，市场份额稳步提升的原因之一。

首先，提升自动化智能化程度。应用自动化设备，除了效率、质量方面的提升，更重要的是带来人力成本的降低。如韵达投入使用的自动交叉带，分拣效率高达2万件/小时，分拣差错率1/10000，处理同样数量的快件可以节省分拣人力40%。

其次，枢纽转运中心直营比例。韵达是“三通一达”中直营化最高的。这在提升韵达对核心资源掌控能力的同时，也使得其能充分利用现有中转中心的产能，保持较高的产能利用率。

这与韵达业务规模的扩大形成良性循环——随着单量的大幅增长，单位成本明显降低。而且，转运中直营化，利于韵达加大对转运中心智能化、自动化水平的投资，提升了中转操作能力、运输效率有悲欢离合，信息化水平，强化对成本的管理能力。

在提升运输效率方面，韵达自有车辆比例的提升功不可没。广发证券此前发布的一份研报称，2015年韵达推出了承包车模式，通过自购车辆，租给运输公司、购买运输服务的方式，在增加干线运输掌控能力的同时，也减轻了资金压力。

自有车辆比例提升，使韵达强化人只要不失去方向就不会失去自己对运输车辆统筹管理，提升了车辆装载率，保障中转运输质量，并降低了中转运输的单位成本。

④ 让利加盟商。对成本的管控让韵达有能力让利加盟商，这也是市场占有率不断提升的关键因素。

2014年韵达平均单票收入为4.07元，2015年为3.22元，2016年为2.13元，2017为1.94元。进入2018年，单票收入仍呈整体下滑的趋势。

当然，下降的不只是单票收入，还有单票成本。年，韵达单票成本累计下降1.48元至1.38元。

通达系的快递公司，单票收入主要由两部分构成，中转运输费和面单费。

对于单票收入下降，在2017年业绩说明会上，韵达官方给两大原因：一是持续优化货品结构；二是，电子面单普及率的提升。

优化货品结构对应的是，韵达的“客户分群、产品分层”竞争策略。2018年上半年，韵达的快递服务单票重量同比下降13.66%。单票货重的下降，降低了总部收取加盟商的中转和运输的费用。

2017年韵达的电子面单使用率达85.89%，而这一比例在2015年仅为40%左右。

单票收入的下降，意味着韵达向加盟商收取的服务费用减少，让利加盟商，将提升末端点在市场中的竞争力，增强点的积极性和稳定性。

这也是韵达在业务规模扩大的同时，服务质量稳定提升的重要原因。特别是进入2018年下半年以来，韵达连续两个月的有效申诉率明显低于顺丰。

从不被看好，到业绩表现超出市场预期，陈德军最佩服的人，未来还能带来怎样的“意外”？

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