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富时罗素即将开门迎A股外资逆势“买买买”趋势不改

2018-10-06 21:45:12

富时罗素即将开门迎A股外资逆势“买买买”趋势不改尽管不如MSCI纳入A股时那般声势浩大，但指数提供商富时罗素(FTSE Russell)CEO麦思平(Mark Makepeace)近期表示，如果确定将A股纳入，可能会给A股更大的权重。富时罗素将于本周或下周公布是否纳入A股。第一财经记者也向富时罗素问询具体的纳入时间和比例，但截至发稿前尚无回应。根据富时官网，今年9月富时罗素指数公司将再次对A股进行评估，证监会曾表示积极支持A股纳入富时罗素国际指数。此前有券商统计，如果中国内地A股被纳入富时罗素指数，根据目前该指数约1.5万亿美元的规模，理论上有望给A股带来5000亿美元以上增量资金。当前市场最为关注的是，一旦纳入，会为A股带来何种中长期影响如何？在近期市场波动性高企、外部不确定性迟迟无法消除之际，外资会否逆转其配置A股的决策？外资如何看待经济放缓周期下的板块机遇？谈及纳入一事，全球最大资管机构贝莱德(BlackRock)中国股票投资主管朱悦在接受第一财经记者独家专访时表示，外资有持续结构性增配A股的动力，这一趋势并不会因短期周期性波动就逆转。就板块配置而言，朱悦表示，外资仍是“跟着利润走”，近期上游行业的利润上调较大，银行等金融板块的盈利展望仍然稳定。即使是被各界所认为的受外资青睐的消费板块，也需要根据利润良莠来进一步区分。瑞银资管中国区股票主管施斌对记者称，随着A股纳入国际广东茂名行贿受贿一起查3名企业主涉行贿被
指数，长期机构投资者对A股市场的参与将日渐增多。机构将为这个零售主导的市场带来不同的投资策略，即长期导向和基本面驱动。A股国际化也将推动公司治理的优化。值得注意的是，接受第一财经采访的多家外资机构中，不乏一些小型机构因为外部不确定性而暂时持观望态度，但即使考虑到中国经济放缓、上市公司盈利趋缓的因素，其也普遍反馈，鉴于当前的估值，一旦不确定性改善，随时伺机增配A股。富时罗素或随MSCI纳入A股在今年8月，证监会分别召开党委会和主席办公会部署进一步扩大对外开放，提出的具体举措之一是积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。富时罗素国际指数(FTSE Global Equity Index Series，下称GEIS)是英国富时指数公司旗下专门跟踪全球新兴市场指标的股指，其指数产品目前已经吸引了全球超1.5万亿美元的资金。目前，追踪富时全如何评判液压万能试验机的优劣之刚度的优劣区别
球及新兴市场指数的基金规模小于追踪MSCI指数的基金规模。富时罗素估计，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时指数为基准，剩余60%则以MSCI指数为基准。 GEIS指数体系按照市场和市值两个维度湖南湘潭启动湘江湾新区建设
进行划分，市场维度可细分为发达市场、新兴市场、前沿市场，市值维度包括大盘、中盘、小盘和微盘。与中国相关的核心指数是富时环球指数(FTSE All-World Index)和富时新兴市场指数(FTSE Emerging Inde电液伺服万能试验机的小故障问题解决办法
x)。 2015年5月26日，富时罗素宣布将启动将中国A股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划。当时其专门为A股设计了相应的临时过渡指数。直至2017年9月，富时罗素对A股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚不能达标，A股未能纳入。不过，随着A股纳入MSCI，各界也认为此次A股闯关富时罗素指数的成功的概率很大。从权重上来看，目前富时新兴市场指数对中国股票赋予的权重为32.2%，高于MSCI的31.2%，但该指数目前主要集中于香港和在纽约上市的中资公司。也有券商统计，一旦A股纳入，理论上有望给A股带来5000亿美元以上增量资金。就谈及A股在富时罗素中的占比是否会高于MSCI时，“我认为这是可能的，”麦思平对媒体称。当然他也强调，这一决策的制定需要受到投资者和客户的支持。在MSCI新兴市场指数中，中国A股当前仅占0.78%，整体A股的纳入因子目前为5%，共计236只股票，而渐进的纳入部分是为了避免一次性冲击。高波动外资不改增配趋势在对外部不确定性的担忧下，前两周A股几度出现大幅下挫，估值已回落至低位(接近2015年中大跌和2016年初“熔断”时的水平)，各项指标仍然显示出市场情绪高度谨慎，截至9月11日，前十个交易日的日均成交金额不到2600亿元。逆势之下，外资仍然是净ZLCJS-5000协调加载系统的使用范围
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买家。截至上周，沪港通北上资金累计净流入3.99亿元，深港通北上资金累计净流入3.95亿元，合计流入7.94亿元。 “很多行业都超卖了，我们一方面在等待不确定性缓解，另一方面在等待美股回落，届时是增配A股的时机。” 澳洲安保资本(AMP Capital)基金经理纳埃米(Nader Naeimi)对记者表示。朱悦也对记者表示，今年A股动荡主要还是因为外部因素所致，外资净买入A股的结构性趋势仍会持续。“绝大多外资对A股仍是相对配置，相比之下，内地的私募等机构等才是绝对配置，所以在情况不好的情况下就会卖出，这也是北上资金和南下资金的区别。” 具体而言，外资投资A股有结构性和周期性因素两方面，前者是指在原先超低配A股的背景下不断增配，而后者则更多指因市场波动或情绪因素而买卖A股。结构性因素是外资配置A股的主因，因此也不容易出现逆转。 “结构性因素一直存在，由于此前外资一直是超低配中国的，中国占全球股票指数仅约3%，即使早前配置的也只是例如腾讯、阿里巴巴这类股票，这类配置其实并不完全反应中国本地经济，更多还是属于互联网板块的配置。但如今外资开始更多关注中国内地资本市场。” 朱悦对记者称。 A股纳入国际指数无疑是结构性驱动因素。多家外资机构也对记者表示，随着中国证监会不断与MSCI沟通并改善A股各种机制，纳入可能会美媒称中美已就解决中兴问题达成一致
加速。每次的纳入并不一定是等比例扩大，未来纳入幅度很可能更大。外资关注盈利和中长期发展就外资对于A股的行业偏好而言，一般看重基本面(盈利指标)和中长期发展。朱悦就对记者表示，“跟着利润走”还是外资的主要思路。“我们将板块分为盈利上调和下调两类——例如大宗商品、石油石化等上游行业基本都出现了上调；而下游的例如汽车等压力则较大。” 她也表示，就金融板块而言，例如银行，“实际上最近还是属于偏防御性的，基本面比较稳定，最近外资也出现了加仓迹象。原因在于，几大行的利润预期都比较稳定，加之估值本来就很低；此外，国内私募、公募此前都对银行超低配了，因此也不会受到很大的抛压。” 纳米埃则对记者表示，外资更为偏好中国的白酒、银行、建筑等行业，因为外资研究员对A股的覆盖面有限，且更多覆盖大盘蓝筹，但是也要区分盈利良莠，白色家电遭遇抛售也是因为存在基本面的挑战。根据中报，相对一季报回升幅度前五的行业为：商贸(+38.1%)、钢铁(+34.4%)、化工(+18.4%)、采掘(+11.4%)、军工(+10.1%)。连续两个季度增速回升的行业有食品饮料和银行。此外，由于外资的业绩考核期限较长，因此其也愿意持有受益于中国长期发展的股票。例如，即使此前医药股遭遇较大波动，但施斌也对记者表示，“只要我们的投资理念未变环境的差异影响着电子拉力机的试验结果
，就会过于担心短期市场波动。该行业仍处在增长初期，在长期具有很好的增长潜力。随着人们生活需求的提高，私人医疗健康支出将快速增长。”当然他也表示，仍会选取具有强大竞争优势的行业龙头进行投资。外资机构也普遍反馈，并不会太关注 GDP 数字，更重要的是从哪些领域寻找能够从中国结构变化中受益的优质公司，包括消费、医疗健康、信息技术和保险等“新经济”行业都存在机遇。

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