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从北讯集团中报看上市公司流动性风险

2018-10-06 21:45:05

从北讯集团中报看上市公司流动性风险摘要近期，A股上市公司北讯集团的异常走势引起了市场广泛关注。4日~12日，北讯集团连续收出7个跌停板，13日开板后又大跌5.36%，14日再次收跌，跌幅5.42%。短短9个交易日，北讯集团股价从18.31元/股“腰斩”至7.85元/股，跌幅高达57.13%，市值缩水113.7亿元，公司控股股东及第二大股东质押的股份面临平仓风险。近期，A股上市公司北北青报社评养老保险费率适当降低有利经济民
讯集团的异常走势引起了市场广泛关注。4日~12日，北讯集团连续收出7个跌停板，13日开板后又大跌5.36%，14日再次收跌，跌幅5.42%。短短9个交易日，北讯集团股价从18.31元/股“腰斩”至7.85元/股，跌幅高达57.13%，市值缩水113.7亿元，公司控股股东及第二大股东质押的股份面临平仓风险。引发北讯集团此次股价滑铁卢的，是该公司8月底被曝出多笔债务违约，此后又曝此前筹备已久的重组事项失败，导致资金恐慌式出逃。然而，值得注意的是，在8月27日北讯集团披露的半年报中，各项经营数据大好。公司今年上半年实现营业收入19.69亿元，同比增长185.92%；实现净利润2.6亿元，同比增长922.77%；每股盈利0.24元、每股净资产5.84元、每股资本公积金4.37元、每股未分配利润0.4374元。总股本10.87亿股，流通股7亿股。净利润暴增9倍多，却没钱还债？可见，在分析上市公司财报时，不能单看利润情况。仔细研究会发现，北讯集团的半年报早已为其存在的流动性风险敲响了警钟。本期《商报教你读财报》中，我们将以北讯集团的财报为例，教大家如何判断上市公司的流动性风险。警钟1 多项流动性相关数据“亮红灯” “上市公司的财报中，与流动性风险相关的数据包括资产负债率、营运资金、流动比率、速动比率等。”申万宏源重庆金开大道营业部投资顾问周昆仑告诉记者，解读上市公司的流动性风险，可从这些基本数据开始着手。北讯集团半年报数据显示，截至今年6月底，公司总资产165.04亿元，其中，非流动资产高达134.76亿元，占总资产的81.65%。流动资产合计30.28亿元，应收账款高达17.31亿元间隙密封油缸与密封圈密封油缸的区别？-常见技术问答-济南试验机
，货币资金4.49亿元。负债方面，今年上半年总负债101.55亿元，同比增56%。其中，短期借款15.61亿元，长期借款17.34亿元，应付债券14.58亿元，长期应付款13.08亿元。从资产负债结构来看，北讯集团存在负债高企、收入增长对应收账款依赖较大等特点，对于这种特点的上市公司，应重点关注其流动性风险。资料显示，北讯集团是以信息通信为核心业务的上市公司，此前主营业务为电信业务、铁塔业务和立体停车业务。2017年5月，北讯集团通过对北讯电信的并购，实现向信息通信领域的业务转型。同年12月出售了立体停车业务及相关资产，之后不再从事车库相关业务。自从收购北讯电信以来，北讯集团流动性便呈现越来越差的趋势。首先，2017年中期、2017年末、2018年中期，公司的总负债分别是39.52亿元、65.17亿元、101.55亿元，资产负债率分别是40.14%、51.7%和61.53%，可谓“节节攀升”，存量债务规模越来越大。其次，北讯集团的营运资金由2017年中期的10.21亿元降至2017年末的-17.22亿元，2018年中期更是跌至-24.84亿元，说明其短期偿债能力越来越差。如果说营运资金还受到企业规模变动的影响，那么流动比率和速动比率什么是上下屈服强度？-常见技术问答-济南试验机
则相对更为客观。2017年中期、2017年末、2018年中期，北讯集团的流动比率分别是1.4、0.58和0.55，速动比率分别为1.3、0.53和0.51，流动比率、速动比率都逐渐下滑，并且今年中期均小于1。以近年来申请破产的部分上市企业为例，虽然其所处行业不同会导致什么是闭环控制？-常见技术问答-济南试验机
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流动比率和速动比率的绝对值有所差别，但这些企业的平均流动比率及速动比率，在破产申请前三年均呈现出明显的下降趋势。尤其是从破产申请前第二年开始，这些企业的平均流动比率大多会跌至1以下，即呈现出流动资产小于流动负债的情形。所以，从这些数据看，北讯集团的流动性确实已经亮起了“红灯”。警钟2 融资能力下滑固定资产投入过大除了存量债务规模越来越大，从现金流角度来看，北讯集团的融资能力也有明显下滑的迹象。数据显示，2017年中期、2017年末、2018年中期，北讯集团相应期间投资活动产生的现金流净额分别为-34.9亿元、-69.8亿元、-34.2亿元，经营活动产生的现金流净额分别为4.3亿元、5.4亿元、5.1亿元，筹资活动产生的现金流净额分别为50亿、68亿和24.7亿。这表明近一年来北讯集团的投资活动，几乎全同轴度不合格有哪些影响？-常见技术问答-济南试验机
靠筹资活动产生的现金流来维持。但今年上半年，筹资活动产生的现金流仅为24.7亿元，同比下滑50.82%。此外，2017年中期、2017年末、2018年中期北讯集团财务费用分别为1224.22万元、8533.48万元和1.32亿元，财务费用的巨幅增长也从侧面反映了北讯集团的筹资活动越发艰难。辛苦筹集的资金都投到哪里去了呢？中报显示，2018年中期北讯集团在建工程12.55亿元、工程物资37.79亿元。如果加上固定资产33.55亿元，合计已接近84亿元，占总资产的比例接近51%。作为通信行业的上市公司，有建设基站的需求，固定投资和在建工程确实需中国跨境资金流动怎么走外汇局回应三问
要一定的投入。但北讯集团的投入比例是否合理呢？同样是通信行业概念股，专网通信行业的领军企业海能达今年上半年总资产为140.53亿元，其固定资产、工程物资、在建工程合计19.99亿元，占总资产比例为14%。而专业为通信运营商提供通信网络技术服务的上市公司吉大通信，今年上半年固定资产、在建工程、工程物资的总和仅为总资产的4%。如果说这两家公司资产规模比不上北讯集团，那么再看看全球光通信最具竞争力企业十强之一的烽火通信，2018年上半年资产总计287.84亿元，其固定资产、工程物资、在建工程三项资产合计为29.63亿元，占总资产比例为10%。总体来说，北讯集团在固定资产和在建工程上的投入，确实远超同行业其他企业。警钟3 股东大比例质押股份加重危机对于有流动性风险的上市公司，如果股东质押比例又特别高，无疑是雪上加霜。一旦流动性风险爆发，便容易引起股价崩塌。北讯集团正是这样一个典型例子。北讯集团第一大股东为龙跃实业集团有限公司，截至今年7月19日，第一大股东持有公司股份382115013股，占公司总股本的35.15%。其中，累计质押公司股份数为380486613股，占其所持股份比例99.57%，占公司总股本的35.00%。第二大股东为天津信利隆科技有限公司，截至今年8月11日，信利隆持有公司股份99298361股，占公司总股本的9.13%，累计质押的公司股份数为98969839股，占其所持股份比例99.67%，占公司总股本的9.10%。第一、二大股东累计持有公司44.28%的股份，却几乎无股不押。这样的结构，无疑是给公司埋了个“地雷”，一旦危机爆发，必将成为股价暴跌的重要推手。果不其然，9月5日，当北讯集团收出本轮第二个跌停时，收盘价为14.83元/股，第一大股东龙跃集团便已有138570777股公司股票触及平仓线，占其所持公司股份的36.26%，占公司总股本的12.75%。随后，公司股价跌势不止炒作中国干涉后澳启动最大规模情报机制评估
，9月6日收盘价为银行行长说了这句话获得高度赞许
13.35元/股，龙跃集团新增28504500股触及平仓线，占其所持公司股份的7.46%，占公司总股本的2.62%。9月7日，股价继续下挫，收于12.02元/股，此时第二大股东天津信利隆也开始面临爆仓危机，其质押的公司股票90119839股已触及平仓线，占其所持公司股份的90.76%，占公司总股本的8.29%。9月10日，龙跃集团再添44454327股触及平仓线，截至9月10日，控股股东龙跃集团所质押的股份共211529604股已触及平仓线，占其所持公司股份的55.35%。如今，北讯集团的跌势尚未彻底止住，大股东有继续爆仓的危机，投资者损失惨重。其实，在今年半年报中，北讯集团便已提到过流动性风险，但或许投资者并没有太放在心上。北讯集团今年半年报中提到，公司通信板块快速实现业务扩张，通信行业属于资金密集型行业，在项目快递车违停路边无人看守民警善意提醒文明执
开发过程中需要大量的资金投入。由于经营规模扩大、融资规模增加，将导致公司资产负债率有所上升。若公司通信业务的开拓达不到预期，或国家宏观经济形势、信贷政策和资本市场发生重大变化或调整，可能导致公司的融资受到限制或公司的融资成本上升，使公司面临一定的资金周转压力。公司会不断优化融资结构，拓宽资金来源渠道，一方面与银行等金融机构保持合作，同时也将利用好上市公司平台，多样化资金来源。

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