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环保PPP投资占比再突破基建成新增长引擎

2017-04-29 01:00:33

【中国环保在线行业动态】我国的环保产业迎来了发展的黄金时期，传统的BOT、BT模式逐步给PPP模式让位。根据国际发展经验，有机构预测，在PPP模式的拉动下，中国环保投资占GDP比例有望突破2%。除此以外，PPP项目落地率不断提高，全部产业集中度也在飞速提升。

环保PPP投资占比再突破基建成新增长引擎　　传统行业转型环保，央企资金涌入提升行业投资能力。1025周期投资主体是环保企业，最近几年仅2级市场层面笔者就视察到愈来愈多的其他行业企业转型做环保，从上市公司的情况来看环保相干公司数量大幅增长，2016年环保相干公司数量到达80家，比2012年的45家增长了78%，其中不乏像中金环境、盈峰环境等成功转型环保的优秀公司。不但如此，更有诸多资金实力雄厚的央企通过收购或是设立子公司的方式进军环保行业，有解决本身环保需求、乃至外接环保治理项目的(如中石化、中冶团体等)，也有从建筑工程行业拓展到环保工程的(如葛洲坝、中国建筑、中国铁建等)，还有从投资角度看好环保产业未来前景的(如中信团体、中国中车等)。大型央企的进入带来更多低本钱资金，给PPP项目的范围化铺好了台阶，同时也打开了行业的投资空间。
　　央企进军环保名单

环保PPP投资占比再突破基建成新增长引擎

　　数据来源：公然资料整理　　PPP模式提高杠杆水平，环保企业投融资能力倍增。PPP模式让环保公司有机会引入地方政府、产业资本、金融资本等多方共同投资环保项目，PPP模式的投融资构架是改变了传统产业生态链上环保企业的业务的展开模式，有各种情势的PPP产业投资基金在表外作为投资主体后，PPP项目公司再去取得金融机构贷款投资PPP项目，同时环保企业做项目工程、技术解决方案和实现产品销售。PPP模式下环保公司实际撬动的资金量相比以往的BOT、BT模式是成倍增加的。
　　PPP模式示意图

环保PPP投资占比再突破基建成新增长引擎

　　数据来源：公然资料整理　　PPP模式1：政府与环保公司合作成立SPV公司。SPV公司保证给母公司项目良好的回款，母公司收回前期投资后可以继续投入新的PPP项目，提高环保公司资金利用率。
　　PPP模式2：PPP引导基金、社会资本自行成立的产业基金与政府、环保公司共同成立 SPV公司。大大下降了环保公司的资金投入压力，通过构建民间资本、政府财政配资、引导基金3者共同参与的运行模式，极大地解放了企业的投融资束缚。假定企业成立LP产业基金，担负 LP 劣后级，以股权的情势投资项目公司。按出资10%测算，杠杆可放大到9倍，企业取得的利润包括了建筑总包利润和扣除优先级LP本钱的杠杆收益，杠杆效应带动ROE提升。
　　PPP资产证券化完善投资退出机制，提高PPP项目对社会资本吸引力。16年年底发布的《推动PPP项目资产证券化通知》，买通环保企业投融资全链条。环保及公用事业类项目投资回收期普遍较长，投资回报稳定但是收益预期偏低，投资范围门坎高，限制了社会资本涌入这1领域的积极性。而PPP项目的资产证券化解决了以往PPP项目投资及退出方面的多个难点，是未来PPP项目落地后行业的重要看点。
　　资产证券化相较于债券融资，对项目现金流关注度高于评估主体关注度，低评级公司的优良现金流项目也能够实现低本钱融资。项目融资额度不受净资产百分比上限限制，可能实现表外融资，不提高资产负债率。直接优化财务结构，下降融资本钱，提升项目可行性和收益率。ABS 产品1般期限较为灵活，久期可以设置较10年债券更长，符合PPP项目经营回报周期较长的特点，1步到位解决融资需求。
　　PPP项目资产证券化可使得发起人实现基础资产提早变现，下降融资本钱，大幅提高社会资本参与方资金周转率，提高了社会资本和环保企业合作的积极性。同时社会资本以往相较于央企、地方国企等高信誉评级主体，融资本钱劣势较大，资产证券化产品更多关注于项目现金流的延续性、稳定性，可以直接下降项目层面的资金本钱，优化债务结构，提高项目的可行性和经济性。
　　上市公司成立PPP产业基金，实现产业和金融的互补，符合行业发展趋势。环保企业参与筹建PPP产业基金是行业发展的需要，由上市公司负责建设运营，由投资机构进行指点的合作模式，有益于实现产业和金融的互补。目前上市公司参与或设立的PPP产业基金范围已超过了500亿元，上市公司对设立专项PPP基金的态度也变得更加积极。
　　对投资机构而言：产业基金可以通过债权、股权的方式进入SPV公司，取得稳定的投资收益，优化公司的融资结构，充分对接理财和保险资金，发挥专业的投资能力筹集资金，极大地下降上市公司资金压力。
　　对上市公司而言：通过在基金公司层面的股权比例控制，可以不影响公司本身的资产负债率，优化融资结构，给再融资的额度留有余地，下降短时间投资压力。同时，把项目放在体外的方式，也能够通过产业基金实现体外产业整合，培养新的增长点。
　　上市公司成立PPP基金列表

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　　数据来源：公然资料整理

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