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通江资本： IPO受阻医药行业投资更需迎难而上

2017-07-27 01:02:12

　　最近几年来，我国IPO审核明显加速，但是作为占据过会量10%的医药行业，在过会率上却显得那末不尽人意。这让本该以IPO作为主要退出方式的投资机构，不由得开始采取不同的投资计划，在发展医药行业的同时，不断满足资本升值的需求。

　　医药行业IPO日益严格

　　纵观国内投资领域，具有需求刚性、无明显经济周期的医疗健康行业始终是各大投资机构关注的重中之重。政策方面，根据2016年国务院发布的《“健康中国2030”计划纲领》，健康服务业的市场范围到2020年将突破8万亿。从目前3、4万亿的范围来看，这块蛋糕相当诱人。

　　如此广阔的市场前景下，投资机构必定是争相进入医药行业。清科数据显示，从2016年1月至今，中国生物技术、医疗健康领域的投资案例数为979起，总投资金额12388.74百万美元，平均投资金额14.68百万美元。其中的剧烈竞争，不言而喻。

　　但是，医药行业的IPO却并没有由于投资市场的火热而加速，反倒更加审慎了。据WIND数据显示，今年以来，我国平均企业过会率到达了84%，其中主板过会率最高，到达86%。不过聚焦到医药行业时，情况却不再这么乐观。初步统计，目前医药行业平均过会率为75%，5月过会率最低仅为50%，低于全行业平均值。

　　数据来源：WIND

　　多方面规范医药领域公司上市

　　为什么医药行业的IPO过会率会如此之低？实则与当下严控的上市管理办法有关。2015年，证监会公布了最新版《首次公然发行股票并上市管理办法》，其中明确规定企业必须满足主体资历、规范运行、财务预会计3个方面要求方可上市。另外，《办法》中还进1步规范了发行人信息表露内容，并自始至终以监管方要求为准则。

　　由此，依托常规运营模式的医药行业，在面对《办法》中1系列要求时，常常会面临1定的审核困难。例如在规范运营方面，由于医药行业具有1定的特殊性，因此在IPO审核中，医药企业需要及时提交相干生产厂商、经销商完全的行业批准文件或相应的资质文件，以便证明该企业在合规的运作中具有良好的延续盈利能力。

　　但是，由于市场需求的改变和利润的转移，促使医药企业会较为频繁的更换经销商或选择更高效的生产厂商，因此常常不能及时提供合规文件，终究难以完成过会。除此之外，在财务、管理方面，医药企业也均存在着1定的劣势，常规的模式很难到达IPO审核的要求。

　　机构多维度计划医药行业投资

　　IPO退出方式的优势对投资机构的选择是无可厚非的，以最优的定价方式，对所投项目进行投资完结。虽然目前医药IPO面临重重窘境，但其实不代表机构在医药行业的投资就会遭到阻碍。某知名投资机构负责人表示，严控医药行业IPO是对行业发展指明了道路，投资机构可以在企业建立早期，重点进行财务、经营的有效管控，为尔后IPO铺平道路，同时也为本身的经营创造良好的环境，减少没必要要的利润损失。虽然在实操中可能出现种种困难，但对医药企业长时间良好发展还是10分必要的。

　　另外，以新思路、多路径计划医药行业投资的融资、投后管理及退出方式也是有效方案之1。在医疗投资行业有10多年经验的通江投资团体旗下通江资本董事总经理施小平认为，医药项目投资进程中，如何设计所投项目的投资策略也是考验团队专业能力的重要标志。比如，制定投资项目的退出策略，不但能在规避单纯依赖IPO退出渠道所面临的1系列审核难点，同时还能分散投资风险，提高整体投资效力，为投资机构争取更好的投资回报。以通江投资团体为例，在实际项目运作进程中针对不同环节会采取比较灵活的投资策略。通江资本作为通江投资团体旗下主要投资气力，在融资阶段，我们与有进军大健康产业的国资平台和上市公司合作，利用合作火伴的资金优势，来共同推动项目投资。在投后管理阶段，针对医疗行业对政策的高度关联性，我们与合作火伴为所投项目争取尽量多的政策资源，为项目发展提供更好的政策支持。在项目退出方面，我们针对不同类型的项目，灵活地设计各种可能的退出渠道，比如，成熟项目主要是IPO退出；中初期项目，我们可以选择与上市公司合作，进行并购退出；有些项目在发展进程中可能会有多轮融资，对此我们可以斟酌通过转让方式来实现退出。

　　国家政策的严格把控，可充分引导1个行业走向长远、高新的发展道路。目前我国医药行业的市场潜力不断被发掘，因此更需要严格的行业规范，减少投机、蛮横生长的情况出现。只有投资机构更加主动的寻觅医药企业的投资方向及效益要点，终究才能真正到达共赢的目的，让我国医药行业始终走在全球发展的前沿地带，并终究真实的服务于民，助力国家经济建设。

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