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招商证券：亚洲新兴市场国际资本流动形势出现边际恶化

2018-10-06 21:45:43

招商证券：亚洲新兴市场国际资本流动形势出现边际恶化核心观点： 9月以来，我们监测的亚洲新兴市场资金流动情况均出现了不同程度恶化，印尼、泰国、菲律宾等国家的资本市场更是连续两周出现资金流出现象，亚洲货币与新兴市场货币均有所走弱。从其外部环境来看，美国超预期的就业数据进一步夯实了美联储加息的基础，美元指数重回95上方震荡，而土耳其、阿根廷等其它新兴经济体接连出问题，也导致国际资金对于新兴经济体资产的看法更加谨慎。虽然我们并不认为新兴经济体整体已进入危机状态，但根据我们此前的预判，年内美元指数可能仍有一定的上行空间，而美联储在今明两年将再加息5次的预期也仍未发生改变，这对于新兴经济体而言始终是一个潜在威胁，相应的影响需要持续跟踪观察。作为新兴经济体的一员，我国的国际资金流动情况近来也出现了一定程度的恶化，从陆股通的流动情况来看，连续两周出现了累计净流出，上周与本周前三日分别累计流出8.55亿元、16.92亿元，主要减持了家电、金融、食品饮料等板块，除了我国资本市场持续调整的影响之外，外部环境的边际恶化无疑也是重要的原因。我们此前曾反复强调陆股通的流向对于股市、汇市的预警意义，且各变量之间存在反馈增强关系，这一判断再度得到了现实数据的验证。以下为正文内容：国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现上周公布的美国8月非农数据超出市场预期，其中薪资增速2.9%更是创下9年来新高，受此支撑美元指数与美债收益率均有所走高。美元指数目前重回95上方震荡，9月液压万能试验机送回油阀的使用？-常见技术问答-济南试验机
12日盘中美元指数报95.24，相较8月31日小幅升值0.1%。近期全球避险情绪有所抬头，9月11日VIX指数收于13.22。外交部确认，中方已向日本首相安倍晋三发出访华邀请。上周央行暂停公开市场操作，并足额续作MLF，资金面整体仍呈现宽松局面，但对于基建、通胀以及债券供给等因素的考虑使得上周债券收益率仍维持震荡，本周债券收益率则再度出现明显上行。中国10年期国债收益率9月11日收于3.68%，相较8月31日抬升10bp.9月11日美国10年期国债收益率相较8月31日上行12bp至2.98%。中美利差相较8月31日收窄2bp至70bp。近期人民币汇率出现小幅贬值，中国外汇市场交易量基本上维持稳定，交易量指数边际有所恶化但反弹态势仍未发生改变。招商外汇供求强弱指标的边际变动情况与上述交易量指数一致，边际出现恶化。从外部环境来看，近期亚洲新兴市场资金流动形势也出现了边际恶化，这与美元走势有一定关系，而部分国家更是出现资金净流出，需要继续关注新兴市场的国际资本流动情况，实际上这江西共青城扶持高新技术企业引智
也将反过来对美元指数的走势形成反馈影响。截至9月12日盘中，港元兑美元汇率相较8月31日贬值1pips至7.8492，仍未脱离弱方承诺附近。香港金管局表示，香港8月末外汇储备资产约为4249亿美元。从上周的下半周开始，外资持续流出A股市场，上周累计流出资金8.55亿元，本周前三日流出16.92亿元，此前我们曾指出，陆股通的资金流向对于股市、汇市均有一定指向意义，近几日人民币退休人员养老金今年继续上调
也出现小幅贬值。近7日外资主要增持食品饮料(五粮液、洋河股份、伊利股份)、旅游(中国国旅)、机械(三一重助力最多跑一次优化企业开户服务
工)、建材(海螺水泥)、石化如何评判液压万能试验机的优劣之同轴度的优劣区别
(中国石化)、电子(大华股份)等板块。根据最新公布的数据，境外机构8月份共计增持人民币债券716亿元，其中包含国债539亿元、同业存单146亿元。上周五资金利率出现明显抬升，本周有所回落，截至9月12日，DR007相较8月31日抬升5bp，R007抬升8bp。 9月12日中国10年国债利率收于3.6551%，相较8月31日抬升8bp，短端收益率基本维持震荡，期限利差走扩8bp至81bp。 GB-T 14370 预应力筋用锚具、夹具和连接器_0
不同等级信用利差有所收窄。截至9月12日，高试验机上的液压油泵有什么区别？-常见技术问答-济南试验机
等级信用利差相较8月31日收窄10bp，中低等级信用利差则相较8月31日收窄11bp。 A股近期持续下行，指数逼近此前低点。上周单周上证综指下跌22.95点，跌幅0.84%北京停车收费新政首日举报量达21件咨询量
，上证50指数下跌1.49%，创业板指数上周下跌0.69%。本周前三日上证综指累计下跌1.71%逼近前低2638，上证50累计下跌2.31%。资本市场底部目前可能仍未探明。在我们所选取的指数样本中，上周全球市场出现不同程度下跌，从近4周的累计涨跌幅情况来看，美股一枝独秀。 9月12日人民币汇率收于6.8680。目前人民币汇率相较8月31日收盘明显走弱381pips，美元指数重回95上方是一方面因素，另一方面，从陆股通资金流向的变化来看，近期也出现了一定程度的流出。境外机构对冲人民币汇率风险的成本目前仍维持在低位。广州市委民主生活会彻底肃清李嘉万庆良恶劣
受较强就业数据的支撑，近期美元指数重回95上方，亚洲货币与新兴市场货币均较为弱势，这也与我们测算的新兴市场国际资金流动情况的边际恶化相符。目前美元指数并未进一步走高，未来需要继续关注这一风险。

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