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佳兆业境外债权重组拉锯郭英成与融创对垒

2017-03-06 12:05:00

　　原标题：郭英成与融创对垒佳兆业境外债权重组拉锯

　　“郭英成此前与海外债权人见面时已明确表示，不管融创开出任何条件，他都可以给债权人提供更满意的条件。在目前融创与郭英成同时争取佳兆业的情况下，融创需要给出更有吸引力的方案。”某对冲基金人士向记者表示。

　　融创与佳兆业境外债权人的博弈仍在继续。

　　5月15日，融创中国在香港联交所发布了1则停牌公告，并表示与佳兆业控股2月宣布的收购交易有关。

　　多位市场消息人士向21世纪经济报导记者流露，上周融创再次向海外债权人抛出了1个新的重组方案，“融创最新给出的方案的净现值(NPV)约为73%⑺5%，目前佳兆业的几档海外债券大致转为5年期的债券。”

　　“最新给出的方案相比融创此条件出的60%左右净现值已有明显妥协，这个方案已取得海外债券委员8名成员中6票通过，但还有很多的债权人认为这个方案不太满意。”某外资银行债券分析师向记者表示。

　　在上周5融创停牌后，佳兆业几档离岸债券价格1度飙升至80以上，市场1度猜想融创将会发布更新的重组方案。5月19日，债券价格已回落至65左右，“市场成交比较平淡，现在有些海外债权人不愿意再等下去愿意接受这个方案，而有些则认为方案还不够公道。”上述分析师表示。

　　3月8日，佳兆业在香港联交所曾发布公告表示，计划进行境外债务重组计划，方案触及5笔高息债券及1笔可换股债券，票息率将由6.875%至12.875%，大幅降到2.7%至6.9%，全部还款年期延长5年，但本金不变。此方案遭到超过50%的境外债权人1致反对而搁置。

　　郭英成反悔?

　　1月30日，融创宣布以1.8港元的每股平均价收购佳兆业49.25%股权，涉资逾45.5亿港元。融创最近几年来已完成了在长3角地区主要12线城市的布局，因此10分渴望借助收购佳兆业顺利进军珠3角地区。但是，这个“如意算盘”目前看来存在落空的可能。

　　上述人士流露：“5月初郭英成曾与海外债权人碰面，并表示目前碍于与融创签署的收购交易合同，没法给出具体的条件，但暗示资金方面不是问题，乃至明确要求债权人不要再与融创谈判。”

　　佳兆业主席兼创办人郭英成去年12月31日因健康缘由辞职，并且同意在1月份将其家族持有的控股权出售给融创中国。但是4月13日，他的意外回归无疑让海外债权人看到了1线生机。

　　“之前只有融创1家主导债务重组谈判，现在郭英成明确表态已不愿意将股权转让给融创，这对债权人来讲，无疑是1个很好的谈判筹马。”某海外债权人表示，并流露融创最少要给出80%以上的净现值才比较公道。

　　根据港交所公告显示，截至4月13日，郭英成通过家族信托间接持有佳兆业约49.25%权益，依然是公司的控股股东。

　　据悉，目前境外债委会成员共持有约25%的海外债券，但任何重组方案需要取得境外最少75%以上的债权人同意才能通过。

　　同时，另外1位消息人士向记者表示：“目前境内的债务重组方案还在进行中，至今为止只有融创1家在与境内的债权人进行接触谈判，双方仍在继续努力进行方案优化。”

　　他表示，境内债委会目前由34家境内银行中的7家银行牵头组成，主要由负责风险控制的行长1级高管组成，每周债委会都会举行定期会议，双方对重组方案已进行了多轮商讨。

　　财报豁免存疑

　　“除与境内外债权人达成协议之外，关于财务报表能否取得港交所的豁免也是融创目前的主要障碍之1。”某外资债券交易员坦言。

　　3月31日，佳兆业宣布推延公布2014年年度事迹报告，宣称“公司核数师须更多时间肯定本公司的现金流状态及进行额外工作”。但是，4月30日，佳兆业再次表示“公司需更多时间就若干核数事宜整理及搜集进1步资料”而延迟公布去年年报数据。

　　某市场消息人士向21世纪经济报导记者流露：“目前有多是郭英成了故意拖延时间而迟迟不公布年度事迹报告，为此，融创只有向港交所申请豁免，在对方没有公布事迹的情况下进行收购交易。但目前看来机会渺茫。”

　　香港交易所发言人在答复21世纪经济报导记者查询时表示：“上市公司的任何重大收购必须发出股东通函，而这个通函中须提供相应的财务资料。如果被收购公司未能按时表露财报，参与收购的上市公司需要向股东提供有关被收购公司的充足资料以供股东投票决定是不是同意该项交易。”

　　但上述发言人谢绝评论港交所是不是斟酌为融创提供相应的豁免。

　　根据香港《上市规则》规定，上市发行人发给股东的有关重大收购事项的通函需满足的1般条件，即通函需要包括全部所需的资料，使证券持有人可以作出有适当根据的决定;文件所载资料在各重要方面均须准确完备，且没有误导或讹诈成份。

　　融创主席孙宏斌曾流露，目前融创已投入大约100亿元的资金，包括在香港证监会10.6亿美元的押金和收购上海项目的资金。

　　经历数月的境外债券重组谈判仍然未有结果，并且佳兆业财务报表“难产”，但是融创所剩的时间已不多。根据收购协议规定，如果收购交易的条件未能在2015年7月31日被满足或豁免，任何1方可应用酌情权终止股分买卖协议。

　　新债发行继续升温

　　同时，内地房地产企业海外债券发行在年初经历短暂的寂静以后，近月以来已出现明显的升温。

　　21世纪经济报导记者取得的1份销售文件显示，小型地产商奥园地产(03883.HK)5月18日在海外启动发行1笔基准范围的3年期美元债券，初步息率指点区间为11.25%⑴1.375%。该批债券取得标普B-和惠誉B+评级。

　　此前，景瑞控股有限公司和朗诗绿色地产有限公司这两家中小型房企，分别在海外成功发行清偿券召募资金。

　　“相比年初，内地地产公司境外发债的情况有所改良，但与过往几年相比依然有所减少，而且目前股票市场行情火爆，很多地产公司通过配股情势取得融资，对发行债券融资的依赖性有所降落。”穆迪助理副总裁梁镇邦表示。

　　Dealogic提供的数据显示，截至今年4月底，内地房地产企业离岸高收益债券发行8宗，累计融资39.27亿美元，而去年同期发行了14宗，触及资金为53.46亿美元，同比分别降落43%、26.5%。

　　数据显示，过去两年中国房地产企业在海外市场分别发行了累计金额195亿美元、214亿美元的G3债券(以美元、欧元或日元计价的债券)，占全部亚洲房地产企业发债的比例超过76%。

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