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五粮液借混改圈23亿员工无话语权股价疲软

2017-03-23 16:35:34

　　原标题：5粮液假借混改圈钱23亿员工无话语权股价疲软

　　编者案：5粮液混改方案已公布半月之久，但是这份混改方案并没有得到市场的认可。1方面，从股权结构而言，混改方案没有从根本上改变大股东1股独大的现状;另外一方面，5粮液账面巨额资金长时间闲置，根本不需要股权融资。因此，本次在混改名义下推出的增发方案，被指有 “圈钱”嫌疑。而今，5粮液混改方案出炉后股价也1直“不温不火”，11月2日复牌当天股价大跌5.95%，3日继续下跌0.54%。A股从11月2日至今，涨幅7.48%，而5粮液在此区间不但没有跟随大盘的脚步上涨，反而下跌2.18%，截止收盘报25.17元。

　　利益捆绑经销商“心寒”

　　据长江商报报导，停牌3个月的5粮液混改方案于10月底正式出炉，公司拟以23.34元/股的价格向员工、经销商和基金公司募资23.34亿元，召募资金将用于信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目。

　　业内人士指出，5粮液推动经销商持股实质上是为了利益捆绑，以往厂商关系都是以厂家为主导，经销商成为股东后可以实现利益1体化，增加渠道话语权，促进经销商的参与积极性，品牌的忠实度也会随之提升。

　　对此，很多1线经销商表示，对5粮液的“捆绑持股计划”其实不看好，当前仍在观望中。经销商抱怨“1年也难卖出两位数”。

　　5粮液发布2015年3季报显示，受行业回暖等因素影响，公司事迹有较大提速，实现营收39.15亿元，净利润13.05亿元。但前3季度整体事迹有小幅降落，前3季度公司实现营收151.31亿元，同比增长0.42%，实现净利润46.03亿元，同比降落2.22%。

　　资金闲置公司“不差钱”

　　据5粮液公告，本次增发拟募资23.34亿元，将用于信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目。而从5粮液历年表露的财务报告来看，5粮液不但不差钱，而且，账面上大量资金长时间闲置、1直躺在银行里吃活期利息，是1家资金严重多余的企业。

　　据证券市场周刊报导，多年来，5粮液账面有巨额货币资金，且没有银行贷款等有息负债。2015年3季报资产负债表显示，截至9月末，5粮液账面货币资金余额高达253.69亿元。

　　分析显示，5粮液账面巨额货币资金主要以活期存款方式寄存于银行：2014年末，5粮液账面货币资金余额223.82亿元，其中，可随时用于支付的货币资金余额为223.64亿元，说明其账面货币资金以活期存款为主。2012年⑵014年，其货币资金利息收入的年化收益率分别为3.15%、3.06%和2.74%，均低于同期1年期银行存款的基准利率。

　　股东收益被摊薄员工仍无话语权

　　5粮液目前总股本37.96亿股，第1大股东宜宾市国有资产经营有限公司(下称“宜宾国资”)直接持有13.67亿股、通过控股子公司持有5粮液7.62亿股，直接和间接持有5粮液股票合计21.28亿股，持股比例为56.07%。本次增发1亿股方案若成功实行，则增发后宜宾国资的持股比例将由56.07%微降至54.63%，依然处于绝对控股地位，并没有从根本上改变大股东1股独大的股权结构现状。

　　5粮液本次增发1亿股，员工和经销商持股计划合计认购4000万股，占比仅为40%，而保险、基金等机构投资者认购6000万股，占了本次增发新股的大部份。值得注意的是，本次方案中大部份新股却面向保险、基金等机构发售。据证券市场周刊报导，如果仅仅是为了召募资金，那末，在企业账面资金长时间闲置、资金严重多余的情况下增发新股融资，则是赤裸裸的“圈钱”行动。

　　并且，作为白酒行业的大型企业之1，5粮液庞大的体量、复杂的关联企业和组织架构体系都决定了混改的难度和跨度，员工和经销商较难通过混改谋求更多话语权，也很难从根本上改变公司的治理结构。

　　复牌后股价仍疲软

　　A股自6月12日以来经历断崖式下跌，在触及最低点2850.71点后，开始了小幅反弹之旅，期间最高触碰3678.27点。盘面上不乏前期被“拖累”的个股再次走出自己的特点。

　　而这期间，5粮液公布非公然发行股票预案，发行价格为23.34元/股，发行股票数量不超过1亿股，本次发行召募资金总额不超过23.34亿元。11月2日，5粮液复牌当天股价大跌5.95%，3日继续下跌0.54%。

　　A股从11月2日至今，涨幅7.48%，同为白酒行业的洋河股分，在11月2日至今涨幅1.57%;贵州茅台从11月2日至今跌0.48%。而5粮液在此区间不但没有跟随大盘的脚步，反而下跌2.18%，截止26日收盘报25.17元。　中国经济网

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