接盘烫手山芋丰联酒业 老白干的冒险没这么简单
(原标题:接盘烫手山芋丰联酒业 老白干的冒险没这么简单)
“豪饮”丰联酒业,连财大气粗的联想控股都不胜酒力。作为区域性酒企,老白干虽身处业内但毕竟实力有限,想实现成功其实不容易。
4月22日,河北衡水老白干酒业股分有限公司(下称“老白干”,600559.SH)发布公告称,拟以13.99亿元的价格购买丰联酒业100%股权。其中,以现金方式支付对价6.19亿元,以股分方式支付对价7.8亿元。交易完成后,丰联酒业则将成为老白干的全资子公司。
该公告1出,即引发业内争议。由于对丰联酒业,业内其实不陌生,其实际控制人为联想控股。试想连财大气粗的联想控股都未能提升丰联酒业的事迹,区域性酒企老白干又靠甚么做大丰联酒业?老白干本身的实力如何?倘若此次并购成功,老白干将如何去整合与消化?带着这些问题,记者采访了老白干董秘办相干人士,并得到详细回复。
省内外两重天
既然老白干能如此大手笔地买下丰联酒业,那末,老白干本身的实力到底如何?
据了解,老白干的前身是河北衡水老白干酒厂,始建于1946年。经过近60年的发展后,于2002年10月上市,旗下具有衡水老白干和108酒坊两大品牌。
根据老白干2016年年报和2017年1季报数据显示,公司2016年的营业收入为24亿元,同比增长4%;净利润为1亿元,同比增长48%。2017年1季度的营业收入为6.9亿元,同比增长2.7%;净利润为4131万元,同比增长35%。从产品来看,2016年衡水老白干系列销售收入为13亿元,同比增长5.5%;108酒坊系列销售收入为7.6亿元,同比增长2.4%。
从事迹数据上看,老白干的事迹仿佛表现不错。但记者在查阅其营销信息时却发现,老白干在河北省内和省外的经营情况实际上是冰火两重天。
从经销商数量上看,2016年老白干在省内和省外分别有795、880家经销商,分别同比增加114、123家。2017第1季度,在省内和省外的经销商分别增加84、46家,到达879和926家。
从白酒营收情况看,2016年老白干在省内的白酒收入为14.7亿元,同比增长23%;在省外的收入为5.8亿元,同比降落26%;线上白酒收入为1898万元,同比增长150%。
2017第1季度,老白干在省内的白酒收入为6亿元,同比增长42%;在省外的白酒收入为6456万元,同比降落72%;线上白酒收入为692万元,同比降落17%。
由此看出,老白干之所以“豪饮”丰联酒业,仿佛与省外经营状态恶化不无关系。
整合与消化
那末,如果此次收购丰联酒业成功,老白干未来将如何整合运作呢?
老白干董秘办相干人士接受记者采访时表示,如果收购成功,有助于公司发展为精耕河北市场、有序布局省外区域市场的企业。同时,在现有白酒酿造工艺、客户资源和销售渠道上构成互补关系。
值得注意的是,丰联酒业旗下的4家区域酒企,除承德乾隆醉以外,其余4家酒企(曲阜孔府家、文王酿酒和武陵酒)分别位于山东、安徽和湖南。
“本次交易后,公司通过立足河北,布局山东、安徽、湖南,深度聚焦省内市场,有序拓展省外市场,以市场为导向,加大产品调剂结构力度,将老白干打造成具有全国影响力和竞争力的白酒知名品牌。”上述老白干相干人士说。
但业内人士在谈及老白干的这起收购时,却表示了耽忧。白酒专家蔡学飞在接受记者采访时表示:“丰联酒业旗下都是老牌酒企,历史遗留问题很多。除承德乾隆醉与老白干有合作价值外,其他酒企与老白干的关联度不高,异地操作,将会给企业未来的发展带来很多不肯定性。”
蔡学飞表示,中国白酒目前进入非常典型的品牌时期,虽然丰联酒业旗下酒企具有1定的的品牌价值,但经过几年的跌宕起伏,其品牌影响力、市场占有率已遭到1定的影响。老白干此时收购丰联酒业,属于雪中送炭,但想要解救颓势,需要付出的本钱会很大。加上老白干本身能力有限,其实不是很强势的全国性酒企,因此对丰联酒业的整合难度会很大。
“收购后,承德乾隆醉将如何定位?确立的市场定位和价格是不是预会老白干原本的品牌形象冲突?这些问题都是老白干在被收购后需亟待解决的。从经营的角度来说,老白干收购丰联酒业是风险大于收益的,想要消化丰联酒业这些年的历史遗留问题,难!”蔡学飞对记者说。
其所指的历史遗留问题,1个是指承德乾隆醉欠缴2004年之前消费税8696.93万元,交易后,老白干存在补缴上述欠缴税款(含相干滞纳金、罚款等支出)及税收罚款的风险。
另外一问题,是曲阜孔府家于2014年6月背规建设房屋,前后于2014年3月,向曲阜市财政局开发辨别局缴纳代收土地款300万元,2016年5月,向曲阜市土地储备中心缴纳保证金350万元。虽然佳沃团体出具了许诺函且该项目还没有建成投产,若曲阜孔府家将来未能按有关要求及时办理相干手续被罚,将会对老白干正常经营和盈利能力造成不利影响。
对赌的风险
针对此次交易,老白干与丰联酒业签署了《事迹许诺及补偿框架协议》,其对丰联酒业提出事迹要求,即交易完成后,2017至2019年丰联酒业许诺实现1.8亿元净利润总和。
具体来看,2017年度丰联酒业要实现净利润6677万元;2018年度除承德乾隆醉外丰联酒业的净利润要到达4687万元;2019年除承德乾隆醉外,丰联酒业的净利润要到达7024万元。如果丰联酒业在任何1个年度的净利润低于许诺标准,则将用此次并购交易中所获得股分对老白干进行补偿。
值得注意的是,过去3年丰联酒业的事迹情况其实不乐观。财务数据显示,丰联酒业2014年净利润亏损8.53亿元;2015年净利润亏损7300万元;2016年扭亏为盈,净利润为1565万元。
蔡学飞对记者表示:“从对赌协议来看,老白干对丰联酒业的收购属于资本性的收购,而不是经营性收购。倘若丰联酒业事迹始终难达预期,将会对老白干构成消耗,得不偿失。”
1.8亿元的净利润总和与1565万元的净利润之间,相差10多倍。丰联酒业如何在接下来3年时间里实现事迹的快速增长?老白干的对赌,3年后究竟是输还是赢?这些都只能3年后见分晓了。
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