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重大投资频频遭遇"碰壁" 李嘉诚退休恐延后

2017-02-03 21:48:14

　　原标题：重大投资频频遭受碰壁 “超人”李嘉诚退休恐延后

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　　收购英国电信运营商O2股权遭欧盟反垄断调查、购意大利电讯计划告吹、收购法国1家视频公司被政府“婉拒”……将重心撤离内地后，李嘉诚“碰壁”的事可很多。

　　日前，继长江实业与和记黄埔今年年初成功重组后，长江基建与电能实业的合并交易本来也志在必得，不过由于电能实业对出价不满意投下反对票，令此交易告吹。

　　对很多电能实业的小股东而言，长江基建就像“穷书生”，而坐拥几百亿现金的电能实业则贵为“千金大小姐”，想“联姻”，礼金不够可不行。

　　香港资深投资银行家温天纳对记者表示，此次合并失败，不代表李嘉诚的商业王国资产重组就停止了，可能只是时间表的延后，等待未来准备充分再战。不过，此次重组交易失败，无疑将李嘉诚的退休时间再次推后。

　　电能小股东强烈反对

　　长江基建和电能实业的股东南大学会都在香港红磡海逸君绰酒店举行。11月24日11时30分，《第1财经日报》记者在长江基建股东南大学会召开前发现，有很多长江基建的小股东都对方案表示支持。其中1名股东称，参考公司发出的独立财务报告，这1单交易在出价上不算太差，自己同时持有长江基建和电能实业，将会投同意票。

　　长江基建主席李泽钜在长江基建的股东南大学会上称，此次合并交易其实并不是志在必得，也不能“乱出价”侵害长江基建股东利益，他身为主席，不能只讲钱，也要顾人情。

　　李泽钜认为，长江基建对合并电能实业的出价已10分公道。但奥妙的地方在于，到了当天14时30分，电能实业股东南大学会召开后，持有反对意见的股东开始变多。

　　1名电能实业的小股东称，长江基建是由于缺钱才要与电能实业合并，因此应当派更多股息给电能实业股东。

　　另外一名股东则流露，电能实业召开股东南大学会时，会场内有些混乱，身兼长江基建副主席及电能实业主席的霍建宁在会场解释，台下的小股东则交头接耳，抱怨董事会提案不公平。

　　霍建宁称，如果真的如外界建议，先将特别股息派给股东将会影响换股比例，即本来每股电能实业可以换1.066股长江基建，若先派息，可能致使低于1股，希望股东斟酌换股比例为主。

　　终究，长江基建与电能实业11月24日晚间在港交所发布联合公告称，由于有49%的电能股东投反对票，令合并交易失败。电能实业股分将不会撤消其于联交所的上市地位，同时不会向长江基建股东支付长江基建特别股息。

　　根据规定，如果要通过合并计划，长江基建与电能实业都要有超过75%的股东投同意票。

　　价还不够高?

　　有分析人士称，此次合并交易的失败，主要由于电能小股东对出价不满意，不过，其实长江基建在10月7日曾加过1次价，将每股电能实业可换长江基建的股分调高，并增加了特别股息的派发金额。

　　10月7日，长江基建宣布，每股电能实业可换1.066股长江基建，而每持有1股长江基建将取得7.5港元的特别股息，这些都比9月8日公布的最初方案更加优惠。根据9月8日的方案，每股电能实业只能换1.04股长江基建，长江基建将取得每股5港元的特别股息。

　　对1向都“端着”的李家来讲，这1点显得非常不容易。根据Dealogic数据，李嘉诚完成的各类跨国交易、上市公司合并重组中，这是唯一的第3次修改交易条款。

　　另外，就在11月初，有两家股东代理公司向股东发出建议，让他们投下反对票，只因交易的出价太低。很多市场人士称，以过去1年的股价计算，每股电能实业可换1.2股长江基建，但即使加价后，每股电能实业只能换1.066股长江基建，显得不太公道。

　　丰盛金融资产管理部份析员冯宏远对本报记者表示，此次交易的失败另外一缘由是公司对港股市场的判断失误。当时港股市场气氛很差，如果此时宣布重组交易，会有很多悲观的投资者想拿钱走人，支持交易通过，但终究港股却在第4季绝地大反击，在9月8日两家公司宣布合并的交易之时，恒生指数收报21259.04点，而直至11月24日，恒生指数收报22587.63点，中间有6.25%的涨幅。

　　冯宏远称，如果两家公司能够成功合并重组，将电能实业的大量现金做出更好的部署，对两家公司长远来讲肯定是好事，但如果不能成功，影响也不会很大。由于长江基建与电能实业都是长和系直接控股，即使今年不做合并重组的安排，可以等到明年再做，不用急于1时，所以可以从此次交易的出价来看，李家的价格也显得相对守旧。

　　多家投行对交易失败反应负面，瑞银称，电能实业失去了为其大量现金储备作战略部署的机会。截至2015年6月30日，公司的净现金水平到达了578.58亿港元。过去18个月，每当被问到公司有700亿港元的巨大现金储备时，管理层都会对投资者表示，如果2016年初不能做出部署，公司会派发特别股息给股东。虽然如此，瑞银仍认为在现金没有部署的情况下，股价仍会下滑，该即将其12个月目标价由80港元下调至75港元。

　　冯宏远认为，由于市场对股价的下滑已有所预防，所以在11月25日开市之时，不论是长江基建还是电能实业的跌幅都不大，而未来两家公司的股价也不会再出现大幅下挫。两家公司分别收报68.8港元及70.55港元，如果与9月8日交易提出前相比，两家公司的股价相差已不远，长江基建9月8日的收市价为66.15港元，而电能实业当时的收市价为67.65港元。

　　李嘉诚退休或再次延后

　　长江基建发布声明称，长江基建对两家公司未能成功合并感到惋惜，公司将贯彻延续增长的策略，在现有的基建投资组合及财务基础下，继续致力寻求新扩大机遇。而电能实业也对投票结果表示失望，但尊重股东表达的意向，公司业务将如常运作，电能会做内部商讨，以决定下1步行动，长远目标是为股东增值。

　　根据香港证券法，在合并重组交易遭到否决后，1年内不能再重新提出合并计划。

　　温天纳认为，从团体层面看，此次交易失败可能令企业内部的资源没法有效发挥，未来1至2年公司可能会重新布局，为资产重组做足准备，但短时间来看，长江基建的股价将会遭到压抑，但长远来讲，手握大量现金的电能实业还是会有新的并购事宜。

　　事实上，李家自从将重心撤离内地后，“碰壁”的事没少产生。

　　2013年，长和系旗下3意大利曾提出收购意大利电信的活动通讯业务，但因遭到监管机构的强烈反对，终究交易告吹。

　　今年年初，李泽楷旗下的电讯盈科曾欲收购法国Orange公司旗下视频平台Dailymotion(逐日影象)。不过，持有Orange公司25%股分的法国社会党政府参与了这桩交易，不主张为Dailymotion选择1个非欧洲的买家。终究，电讯盈科决定放弃收购。

　　除上述两项已告吹的并购案外，本月初传出消息，欧盟正对李嘉诚名下长和收购英国电信运营商股权进行反垄断调查。

　　此前，和记黄埔“抄底英国”，宣布将以92.5亿英镑从西班牙电信巨头TelefonicaSA手中收购英运营商O2全部股权。若收购完成后，英国O2与和记黄埔在英国的电信业务Hutchison3GUKLimited将整合为合并公司，“Three英国”将成为当地最大的移动电讯运营商。

　　欧盟委员会称，这桩合并交易将诞生出英国最大的移动网络运营商，欧委会担心交易可能会消除1个重要的竞争气力，合并后的实体恐将缺少动机向其他对手施加重要的竞争压力。

　　李嘉诚在今年年初时称，待团体再上1个“新台阶”时才斟酌退休，他认为团体业务比较复杂，业务遍及52个国家，期望将团体带往更稳定的前程。如今，屡次“碰壁”无疑迫使李嘉诚的退休时间继续延后。第1财经日报

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