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大众危机引蝴蝶效应一汽整体上市或添变数

2017-02-04 21:48:27

　　原标题：大众危机引发胡蝶效应 1汽整体上市或添变数

　　德国大众汽车团体因尾气排放造假而遭受发展危机，却给中国合作火伴1汽团体带来天赐良机。“如果我们大胆想象，1汽完全可以借此机会，通过股权置换的方式来解决1汽-大众的股权问题。”1位不愿具名业内资深人士上周在接受记者采访时表示。

　　1汽-大众为大众在中国盈利能力最强的合资企业，自2001年开始，大众1直试图提升其在该公司中的股权。依照最初的设计，1汽-大众的股比结构变成：1汽60%、大众30%、奥迪10%。在进行了长达13年的相互角力以后，1汽-大众股比调剂事宜从去年10月正式肯定。依照双方达成的协议，1汽-大众合资公司的股比结构将由目前的中德60:40调剂为51:49。

　　不过究竟要采取何种方式调剂，调剂哪部份股权，双方还没有达成1致。今年6月初，曾有消息称1汽-大众股比调剂1事已尘埃落定，作为对1汽的回报，合资公司1汽-大众将拿到数款(有消息说是3款)SUV生产权。不过当时的1汽-大众和大众中国均表示否认。

　　而所谓的“股权置换”具体方式是，1汽对大众团体下的需要出售的资产进行收购，而大众则用这笔资金来支付在1汽-大众股权购买股权的花消。“对大众而言，这是目前不得已但务实的选择。”上述分析人士指出。由于排放造假事件，大众正面临着严重的资金压力，这极有可能迫使其增持1汽-大众股比的计划延后并出售部份资产取得现金。

　　“大众在1汽-大众的股比不会再降了，但股比提升极可能要缓1缓。”民族证券汽车首席分析师曹鹤表示。而大众汽车团体管理董事会成员、大众汽车团体(中国)总裁兼CEO海兹曼教授在11月初对记者表示，大众增持计划其实不会取消。“对增持1汽-大众股分的相干评估工作仍在进行当中。”

　　虽然如此，但与1汽之间的气力均衡已被打破，未来1汽与大众在合资公司上将极可能采取新的方式，解决股权问题。这明显会影响到1汽团体的整体上市，由于与大众之间股权的确立极可能需要更多时间，同时也给1汽带来了新的发展机会。

　　天平失衡

　　长时间以来，在1汽-大众的股权提升问题上，1汽和大众这两家都可谓强势。但随着大众危机的来临，这类情况有可能改变。11月12日，1汽-大众内部人士在接受经济视察报记者采访时表示，大众团体所面临的危机是不是对股权变动产生影响，暂时还没有具体消息。但明显大众的变化已令全部问题变得更加辣手。

　　“大众不能不更加依赖于中国市场，这有可能削弱其话语权。”该人士指出。大众在9月底产生的柴油车排放造假事件已连续发酵了1个半月，从目前来看还远未到结束的时候。除上千万辆柴油车存在排放舞弊以外，部份汽油动力车也涉嫌2氧化碳排放和燃油经济性数据虚假情况，并会再次面临召回和巨额罚款。

　　在此之前，瑞银分析师认为大众已面临着最高350亿欧元(约合2506亿元人民币)的支出，以应对柴油车排放造假带来的诉讼和赔偿。这其中包括对约1100万受影响柴油车的修复，和美国政府可能开出的高达180亿美元的罚款。但实际上，大众面临的支出可能会远超于此，由于上述的350亿欧元并未包括汽油车的赔付款。

　　毫无疑问，大众在资金上已面临着史无前例的压力。另外，排放造假事件已大幅度影响大众汽车的股价，并使得其事迹受损。从财报上来看，截至9月底大众有278亿欧元的净活动性，但其需要大约100亿欧元来保持运营。如果上述赔付终究实行，大众的资金缺口将更大。

　　另据外媒报导，为了对付财务危机，大众团体正计划在不影响控股权的情况下出售部份资产筹集现金，彭博社的报导认为可能被出售的包括奥迪和杜卡迪的部份股权——大众之前正是计划提升在1汽-大众中的奥迪部份股分。

　　依照此前预估，这次股权增持将耗费大众约50亿元(约350亿元人民币)现金。但大众捉襟见肘的财务情况令这1计划蒙上了阴影。

　　不过，作为大众最大的单1市场，中国区目前并未遭到强烈冲击。在日本经济新闻近期做的调查中，大众品牌仍然是中国最受欢迎的汽车品牌，市场竞争力10分强。这意味着大众将更依赖中国市场。外界认为，这将使大众不能不斟酌双方的关系重构，其与1汽之间的股权交易也将遭到影响。

　　1汽的新机遇

　　“作为1汽团体最重要的资产，1汽-大众纳入上市公司是1汽团体实现整体上市的关键。”民族证券首席汽车分析师曹鹤表示。但在股权没有梳理完成之前，1汽的整体上市是不可能进行的。“固然也不排除先行搁置，1汽直接实现财务并表。”但另外一些料想是，1汽可能在这次大众危机中积极出手，为上市大计增色。

　　“在大众团体准备出售旗下业务以度难关之时，1汽团体应当在股权层面积极出手。”有业内人士如此点评。“1汽可以购入技术，资产以增加自己的技术储备，实现自己自主品牌的发展。”该人士指出，而开放型的思路还包括以1汽-大众的股权适当交换大众团体的股权。

　　去年，同属于汽车央企的东风汽车入股了正处于经营窘境中的法国美丽雪铁龙团体(下称“PSA”)，成为后者第3大股东。东风入股PSA成功的改变了PSA的经营窘境，并提振其在资本市场的表现，而此举也为东风带来了其渴望的技术支持，双方乃至签订了联合车型平台的开发计划。

　　外界认为，这可以成为1汽模仿的案例，但反对者认为这毫无意义。“1汽入股大众对自己意义其实不大，最多是个财务投资。如果购买资产方面，大众只是出售西雅特这些品牌，对1汽而言也没有购买必要。有吸引力的就是商用车整体出售，1汽需要的是带研发功能的资产。”1位国际知名咨询调查公司高层对记者表示。

　　于1汽团体而言，其需要新的气力提升其自主品牌的表现，这包括乘用车和商用车。在乘用车，1汽已取得了合资火伴们的1些技术，但在商用车方面还没有技术支持，1直走独立发展的1汽解放这些年在对手纷纭合资国际公司的情况下，竞争力逐步式微。

　　公然资料显示，1汽解放的主要产品为中重卡，1汽与前面两位强有力的对手——东风、重汽间的差距已逐渐拉大至万辆以上，而后面的陕汽、福田正迎头遇上。数据显示，陕汽今年1⑼月只比1汽少了不到1956辆。

　　在商用车领域，东风汽车已与沃尔沃携手，重汽、陕汽也在和MAN进行合作，福田汽车和戴姆勒建立了合资公司。面对国家年年加严的环保和降耗标准，和用户愈来愈高的实用经济性和舒适性的需求，1汽提升商用车竞争力的需求也愈来愈迫切。

　　“1汽可以以9%1汽-大众股权置换大众控股的重卡公司MAN股权，最好能实现控股，就特别成心义了。”1位分析人士指出。收购部份MAN的资产与技术，可以为1汽提供逆转的机会，同时为整体上市增色。而大众也能借此机会提升在1汽-大众的股比，从而取得稳定的利润来源。经济视察报记者:王国信

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