您当前的位置：首页 > 品牌动态

商品之王嘉能可持续反弹或躲过雷曼式危机

2017-02-12 16:02:47

　　原标题：商品之王嘉能可延续反弹或躲过雷曼式危机

　　在伦敦、香港上市的商品巨头嘉能可(Glencore)1周以来的股价走势使人瞠目结舌：先是在9月28日收盘狂跌近30%，创历史最大跌幅，引发“大宗商品的雷曼时刻”恐慌。随着公司频频发动“公关闪电战”(communicationsblitz)、力保公司无背约风险，嘉能可股价随后便绝地反击，在两地纷纭光复狂跌当日的全部跌幅。

　　目前，令市场最为关注的是，“大宗商品超级熊市”中的嘉能可是不是能真正自保?“雷曼式危机”1说究竟靠谱吗?

　　“虽然大宗商品价格已跌了很多，也未必见底，但‘雷曼式危机’的说法有些夸大。虽然交易部门庞大，但从本质而言嘉能可还是家贸易公司，大宗商品与金融资产的属性还不完全1样，最少沾染性没那末强。”东证期货原油分析师金晓告知《第1财经日报》。

　　当前，投资者最为担心的就是嘉能可的债券评级降级风险(当前为投资级)，因此嘉能可也于6日发表声明，“信誉评级下调不会为公司带来致命打击，公司为此付出的代价不大(modestcost)。”

　　“雷曼式危机”或夸大

　　在市场极度恐慌之际，嘉能可的连续维稳声明起到了不小的作用。

　　本周2，嘉能可指出，信誉评级下调所带来的本钱不大。“如果连降两级至投机级(又称‘垃圾级’)，当前嘉能可价值45亿美元的公司债收益率或上升1.25个百分点，年化本钱约增加5600万美元。另外，180亿美元的短时间贷款没有附加条件，可以展期。”

　　此前，投资者普遍耽忧，若大宗商品价格急剧下跌，这将致使嘉能可庞大的相干债务遭受信誉降级，终究将使得其交易部门破产。金融评论网站Zerohedge此前认为，1旦嘉能可破产便可能触发“大宗商品的雷曼时刻”。届时，嘉能可所有矿产都将被封存，这会致使大量的抵押品不足利润狂跌，与当年雷曼兄弟的遭受如出1辙。

　　不过，嘉能可的上述“危机公关”从上周起便频频出现，其积极效果也直接反应在了股价上。本周1，《逐日电讯报》称，来自新加坡的主权基金、日本交易所和1家加拿大养老基金可能购买嘉能可农业业务1部份股分。受该消息刺激，嘉能可港股股价于6日1度暴涨72%，刷新8月末以来新高。伦敦上市的嘉能可股价周1大涨21.5%至115便士。

　　但是市场情绪显示，众多投资者仍对嘉能可的交易部门持怀疑态度，由于其长时间信息不透明、风格神秘，被各界称为“黑箱”(blackbox)，也被认为风险难以预计。

　　对此，嘉能可负责煤炭业务的主管PeterFreyberg也现身说法。“没有甚么神秘的，我们的交易部门是1个全球物流网络，通过捕捉套利机会(arbitrage)来盈利，并终究将实体大宗商品移交到全球工业客户手中。”

　　PeterFreyberg称，交易部门的套利情势多样，包括全球不同地区同种产品的价差套利。“嘉能可在货源、运输、贮存、保险、金融、风险管理方面存在范围经济优势，且公司成功经历了超过40多年的大宗商品周期。”

　　PeterFreyberg也表示，在经营和财务方面，公司业务都10分强劲，现金流为正、活动性充分，且不存在债务背约问题。

　　值得注意的是，德意志银行分析师也在上周5致客户的报告中对嘉能可的状态做出了扼要分析，其认为嘉能可也许会面临窘境，但仿佛其实不能被描写为“下1个雷曼”。

　　该分析师表示，(上周1)嘉能可股价1度狂跌30%，以后股价反弹。“嘉能可是下1个雷曼兄弟”的预测，多是投资者对嘉能可股价狂跌感到最困惑的部份。嘉能可确切有1个强劲的交易部门，不过其他方面却很薄弱。雷曼曾用11位数的回购交易掩盖其资产负债表的状态，而嘉能可并没有这样做。雷曼依赖隔夜资金，而嘉能可其实不依赖。通过对标普500指数当前的构成股票分析发现，自2008年9月份以来，股票单日下跌30%的情况差不多产生了50次，这些股票包括道富银行、Netflix、时期华纳有线和FossilGroup。另外，160家公司的债务股本比要高于嘉能可今年预计的83%，不过只有嘉能可引发了触发“雷曼时刻”的猜想。

　　最大风险或源于大宗商品定价环境

　　其实，对如嘉能可等大宗商品公司而言，终极风险仍来源于这场不知什么时候见底的“商品熊市”。

　　今年上半年，嘉能可交易部门经调剂后收益达11亿美元，占到同期公司总收益的76%。今年大宗商品价格狂跌，这也使得嘉能可遭受重创。该公司表示，2015年上半年，其未对冲的金属商品敞口大约有2亿美元的账面损失。

　　数据显示，嘉能可的动力煤出货量位居全球第1，是全球最大铜供应商，其在石油、谷物和铝等市场上也占据可观地位。但是，随着全球复苏乏力、中国经济放缓，大宗商品需求端承压。中国当前是全球主要自然资源的最大需求方。

　　PeterFreyberg表示：“嘉能可等其他资源型企业所面临的最大挑战是当前的商品定价环境。煤炭价格狂跌对嘉能可造成重大打击，供过于求、中国需求放缓、对更清洁燃料的需求上升都是主要缘由。”他表示，全球煤炭市场仍在再平衡的进程当中，中国煤炭需求弱于预期。

　　他也同时认为，当前愈来愈多积极份子鼓动基金经理和银行抛弃煤炭投资。“这类做法从根本上疏忽了全球能源基本面，经济增长和发展依然需要相干支持。”

　　不过，PeterFreyberg也提及了1个正面因素——根据国际能源署(IEA)的预测，韩国、印度、日本、越南等经济体的商品需求依然强劲，全球能源需求将在今后25年上升37%。本文来源：第1财经日报作者：周艾琳

TAG：