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2016前11月国内并购市场整体活跃，大并购时代资本狙击甚嚣

2017-01-29 23:45:38

作者: PEdata

2016年前11月情况看，政策层面强化去杠杆、防风险，政策制定和监管对歹意收购、“ 花式”借壳等都起到了1定的抑制作用，市场数据表现整体照旧保持了较高的活跃度，国企改革、海外资产收购、产业转型、巨头合并等热门频现，推动并购范围再创历史新高。

据清科团体旗下私募通统计，2016年1⑴1月中国并购市场共完成交易2,904起，同比提高14.92%；表露金额的并购案例总计2,256起，共触及交易金额13,392.16亿人民币，同比上升37.19%，平均并购金额为5.94亿人民币。其中，国内并购2,672起，产生交易金额10,188.73亿人民币；海外并购199起，触及交易金额2,946.00亿人民币；外资并购32起，交易金额总计257.43亿人民币。

2016前11月国内并购市场整体活跃，大并购时代资本狙击甚嚣

大额借壳频现审批将不断收紧，依然挡不住并购范围的增长

2016年1到11月，在国内外经济继续承压的环境下，国家大力推动供给侧改革和国企改革，通过吞并重组增进僵尸企业和传统企业的资源整合活动，同时，经济结构转型和产业升级的大力展开也促使新兴产业的行业布局不断加快。但是，2016年9月修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》正式实行，为了抑制投机“炒壳”行动，跨界并购审批及“借壳上市”审批不断收紧的利空影响，整体境内并购市场整体有所降温，但依然保持在较快的增长水平。随着国内并购市场的逐渐成熟，国内战略性并购交易实现了强劲的增长，这主要得益于经济转型、1些行业的整合（虽然处于低级发展阶段）、重组和外延式增长。

跨国并购迅猛扩大，大型交易渐渐占据主导

2016年1⑴1月已完成的海外并购案例数较2015年虽然有所降落，对照2015年1⑴1月同比降落9.96%，但是海外市场并购总交易金额在创年内新高。表露金额案例数174起，触及交易金额3203.43亿元，同比上升50.47%。2016年1⑴1月以来，海外并购范围呈爆发增长趋势，在并购热潮下，如中国信达资产管理公司并购南洋商业银行；中国长江3峡团体公司并购巴西伊利亚、朱比亚两座水电站；中国化工收购德国橡塑化机制造商克劳斯玛菲团体（KraussMaffei），这是迄今中国在德国最大1笔的投资；洛阳钼业收购FMDRC （铜钴业务）均在今年宣布完成，海外并购数量和金额继续扩大。在美联储加息预期不断升温和国内经济延续承压的背景下，人民币的贬值压力加重，出于避险斟酌，部份企业开始关注全球化的资产配置战略；同时，受经济结构转型和产业升级的影响，传统产业不断寻求创新以适应经济结构的变化，促使低附加值产业向高附加值产业转移，传统产业需要借助跨国并购实现核心技术的积累；另外，随着“1带1路”、“走出去”战略的稳步推动，跨境并购的利好政策不断出台，政策和环境的刺激也推动了海外并购的迅猛发展。

但是国内大多企业在海外并购方面的能力不足，跨国并购进程中文化融会太困难。1旦海外并购交易终止带来的是巨大的中间花费损失。在跨国并购的进程中，交易方式和结构的复杂性也给并购，特别是大型或国有企业并购打来了很高的不肯定性，交易本钱和方式的复杂已交易周期长都将成为风险点阻碍跨国并购的完成。但随着跨境并购的需求愈来愈大，原有以现金和资产置换为主的单1模式也将可能被未来日渐丰富的并购融资工具所取代。

清科研究中心认为，人民币贬值及经济下行使得中国资产受青睐程度下降，但国内部份新兴行业大型企业凭仗较强的国内外竞争力也吸引了外资的并购投资，苹果公司就在上半年以10亿美金投资了滴滴出行。另外，总部位于香港的昆仑能源收购昆仑燃气触及交易金额148.27亿元为上半年最大范围外资并购，除去这两笔交易，外资并购总金额仍显现延续降落状态。

并购市场范围延续爬升，能源并购浪潮逐渐兴起

在全球经济衰退、国内经济结构转型的大背景下，我国处于产业升级与转型关键时期，多数行业处于优化资金、劳动力、技术的配置的阶段，愈来愈多的产业已到了需要通过并购实现大范围整合的时候，从2014年我国企业的并购交易范围突破7,000亿，到2015年并购交易范围突破10,000亿，再到2016年并购交易范围有望突破15,000亿，新型产业，如互联网等行业，已开始在通过并购的方式进行行业整合，例如美丽说和蘑菇街的并购，滴滴出行和Uber等；传统行业也是在近年的供给侧结构性改革中带来了1些整合的机会，传统行业里面需要非常多的资金注入进行各种改变、重整，和进行国企改革等，这些因素都在1定程度上延续推高国内并购市场的发展和并购范围的不断扩大，我国正步入吞并收购和产业整合的新阶段和黄金时期。

企业涉足国际资源能源市场，必须要有雄厚的实力为基础和承当风险的能力，而我国的中央国有企业多为范围超大的企业，基本上是行业内的龙头企业。资源能源行业的特性决定了我国进行此类跨国并购要以中央国有企业为主体。实践中，最近几年来我国大型的跨国并购也正是以央企为主。同时，我国民营企业也开始积极参与跨国并购，并购也是主要集中在铁矿石资源和油气能源等矿产资源低级产品领域。2016年1⑴1月，洛阳钼业收购FMDRC （铜钴业务）；宏达矿业收购Jagex。以国有企业为主的行政主导式并购不再是绝对主导，以广大中小企业为主体的市场自发式并购占比逐步上升；就并购区域而言，跨国并购热潮势不可挡，并且大型交易渐渐占据主导。

从行业散布来看，2016年截止到11月，中国并购交易主要仍然散布于互联网、IT、机械制造、生物技术、医疗健康和金融等1级行业。其中触及并购数量最多的为互联网行业，触及并购金额最多的为金融行业。从各行业的并购数量和金额排名来看，2016年截止到11月，并购金额和案例数散布的行业趋于多元化，但整体集中度依然较高。从并购数量散布看，在所有触及的行业中，互联网行业以376起交易稳居榜首，其次是IT和机械制造行业，分别为295起和259起占据第2，第3的位置。从并购金额散布看，排名前3的为金融行业、互联网行业和能源及矿产行业，分别为2,205.36亿元，1,450.72亿元，1,341.43亿元。值得关注的是，能源及矿产行业并购热潮爆发，特别是跨国并购，截止到2016年11月，中国能源及矿业并购案例数为112起，其中跨国案例数为13起，但是跨国并购的总资金范围为829.52亿元，占比中国总能源及矿业行业的52.04%。缘由1方面是国内能源及矿业产能多余和政策“去产能”的压力下，企业出于战略转型的需要，借此海外并购寻觅新的经济增长点；另外一方面是由于我国油气对外依存度逐年爬升，海外并购有望改良企业盈利能力。

并购将成为VC/PE行业下1个发展的主流，TMT领域并购金额照旧稳居高位

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